金融街，深秋。

　　百叶窗依旧拉得很严，只在红木会议桌的中央投下几道细长的光斑，像时间的刻度。

　　空调低鸣，咖啡的余香还未散尽，空气里浮动着一种熟悉的。

　　叶回舟一边喝着茶，一边看着屏幕上，MIT刚刚发布的《AI投资回报率研究报告》。

　　“老美是AI产业化，熊猫是产业AI化。”他忽然站起身，从口袋里摸出一包烟，散了一圈，“这是两条本质上不同的路。”

　　大胖子埃里克接过烟，点燃，美美地吸了一口，肥厚的手掌在空中挥了挥，带起一阵烟雾：

　　“据我收集的情报，华尔街最大的恐惧，刚被麻省理工学院证实了。”他眯着眼，语气带着一丝幸灾乐祸，“最新的研究报告——95%的AI投资，零回报。”

　　“零回报啊！”他肥胖的身躯带得椅子一阵摇晃，他抓起桌上的平板，手指在屏幕上快速滑动，“95%？他们投了三四百亿美元，结果竹篮打水一场空？”

　　负责接待的美女江颖正端着一壶新茶进来，闻言手一抖，茶水差点洒出：“这么多钱，打水漂了？”

　　孙明笑着摇摇头：“别急，还有更劲爆的。”他调出另一条新闻，“DeepSeek刚官宣，下一代模型将适配国产芯片。”

　　“适配国产芯片？”埃里克眼睛一亮，肥厚的手掌“啪”地拍在桌上，“这不就是真正的DeepSeek时刻吗？”

　　“是啊。”孙明点头，“这意味着，我们的国产芯片，已经强大到可以训练世界顶级大模型了。

　　虽然为了适配国产训练耽误了一些时间，但这才是真正的突破。”

　　“我们先看MIT这份报告。”叶回舟接过话头，声音低沉，“它揭示了两个让华尔街夜不能寐的事实。”

　　他站起身，走到白板前，写下：

　　第一，泡沫有多大？

　　第二，价值在哪里？

　　“第一，老美AI产业到底有多少泡沫？”叶回舟指着第一行，“私人资本砸下几百亿，赌的是未来天文数字的回报。

　　可这个赌局，MIT说，95%的赌徒已经输光了筹码。

　　回报与投入，完全不成正比。”